德银德商“抱团取暖”英雄末路 还能绝地反击吗?

2019-03-31 11:45:07 来源: 作者:廣告 重磅利好来了!

  投资者眼中的地球最近不怎么“太平”。美国又开始闹腾“收益率曲线倒挂”,英国退欧愈演愈“乱”,欧洲老大——德国也不让人省心。在一连串失望又失望的数据报告中,有一则消息显得有点特别——德意志银行宣布和德国商业银行开始正式洽谈合并。对此,想必许多人的感受与其说是惊讶,不如说是疑惑和感怀。

  我不做大哥很多年

  能在一堆“国家大事”中博取些许存在感,德银身为德国金融业“杠把子”的地位功不可没,当然,还有它令人唏嘘的跌下神坛的经历。

  具有150年历史的德银曾经风光无两,以万亿美元身家坐上世界银行头把交椅。但到了2012年,中国工商银行(行情601398,诊股)和英国汇丰银行迎头赶上,自此以后德银离巅峰时的辉煌渐行渐远,2018年已经跌出前十。

  虽然仍是唯一一家跻身世界50强的德国银行,但德银大可以失落地唱一句“我不做大哥很多年”。

  更让人难以接受的是,昔日的神级企业如今的画风却是这样的——德银惊魂一刻 昔日丑闻再现 巨头麻烦不断恐难脱身,以及这样的——德意志银行大裁员 非美投行的没落?……

  有媒体列举了德银近年来的五大丑闻,包括2017年的洗钱案、金融危机期间不当销售抵押贷款证券、2003-2007年期间Libor利率操纵案、1999-2006年违反美国制裁规定,以及2009年承认雇佣侦探事务所监视其反对者。

  每一项单拎出来都足够写一部黑历史了。德银也为它们付出了真金白银的代价,各种和解金、罚金,都是九位数(美元)起价。光是抵押贷款证券那笔就罚了72亿美元,还被扣上了一顶“金融危机元凶”的大帽子。

  为了丑闻“大出血”,财大气粗的德银还受得住。要命的是,这些都伤及其作为银行的根本——信任。普通企业走下坡路无非是失去竞争力、客户流失、资金周转不灵、管理不善等问题,而一家银行倒在失去信任上,一点也不奇怪。

  德银挺过了金融危机,却没逃过内部错误决策乃至行为不端带来的厄运,2014年起连续三年亏损、股价暴跌(从2007年顶峰的100多欧元跌到如今的7.26欧元),真是应了那句“不作不会死”。也难怪IMF认为德银是全球系统风险“最大贡献者”。

德银德商“抱团取暖”英雄末路 还能绝地反击吗?

德银股价 来源:谷歌财经、FX168财经网

  虽然去年德银终于在“铁血总裁”泽温(Christian Sewing)接手后扭亏为盈,但前景仍不容乐观。泽温最近警告说,今年目前为止,形势不如预期中稳定。“市场环境相比2018年四季度已经改善,但比我们预期的要弱。”

  在这种情况下,德银要并购另一家银行,应该很少有人认为这是件喜事,最多算是“冲喜”。

  为什么是TA?

  至于德银为什么选德商,估计是看中了它市场和后台这两样“嫁妆”。

  德商是德国第三大银行,占有约8%的本地零售银行市场份额,德银有11%,两家加起来可以占到两成,足以在上千家银行激烈竞争的德国坐稳“老大”的位置了。

  话说德银目前整改的主旨之一就是回归本土、回归零售银行市场,也就是缩减国际运营和投资银行部门。泽温上任后裁员7000人的大手笔正是为了做这件事。他不久前还在强调:“我们的目标是成为更简单和更安全的银行。”

  而撤出投行市场这种“壮士断腕”的事德商已经早德银一步在做了,所以也见效快一些。2018年德银的股本回报率是0.4%,德商是3%。所以如果合并成功,德银在德国的“大本营”也就能更牢靠些。

  另外就是,德商还有个“及时雨干爹”。2008年金融危机的时候,德商差点“一命呜呼”,幸得德国政府出手162亿欧元解救。现在德国政府拥有德商15%的股份。

  实际上,德银和德商合并,也是这个“干爹”竭力撮合的。相比美国、英国、法国、瑞士,德国银行如今在世界上没有能“挑大梁”的,德国政府因此希望能创造一个“国家冠军”。两家合并后,起码能“抢”到欧洲前三的宝座。

  对于这次合并,德国政府还给出了一个诱人的优惠条件——允许大幅裁员。因为工会权力巨大,德国老板们很难开人。这也是德国银行利润率低下的重要原因。

  德银的成本占营业额比利是97%,也就是卖100元的东西,只赚3元。而花旗的这一比例是57%,同样卖100元的东西,可以赚43元。德商比德银稍强,这一比例是80%。

  合并成功的话,德国政府允许两家裁员3万人。德银现在有9万多员工,德商有5万,共计裁剪掉21%。投资网站Seeking alpha预计合并后成本占营业额比利有望降至70%,与法国巴黎银行和摩根士丹利持平。

  德银德商合并,扩大规模和削减成本是目前市场分析所看到的协同效应。

  1+1<2?

  然而,很多业界人士认为,这个好处仿佛也没有特别令人振奋。所谓协同效应是指1+1>2,但有些专家却怀疑,这次的结果会是1+1<2。

  首先很明显的一点就是,这两家银行现状都不怎么样。如果说德商情况稍好的话,也只能算是“五十步笑百步”。上述提到的股本回报率,同类的英法大型银行都是两位数。

  同时两家目前所面临的很多问题也很难通过合并来解决。比如德国银行业市场过于拥挤的问题,还有德银的内部管理问题。

  即便是可能得以减缓的成本问题,也需要通过好几年的时间来实现,因为裁员会造成近两年的高重组成本。

  另外就是与合并相关的风险。简单来说,两家企业能不能“磨合”成功,实现最初设想的增效模式,还属于未知。

  最新的一则消息称,德国的民意调查表明,对于德银和德商的合并,有43%的民众反对,只有17%支持。虽然调查报告没有说明民众做此选择的具体原因,但我们也许可以猜想一下。

  其一是裁员3万人造成的不良社会影响。其二是竞争减小肯定不利于消费者。

  还有一点不容忽视,就是金融危机期间出现的“太大不能倒”问题。德商当初就耗费了德国纳税人162亿欧元的“血汗钱”,如果新创造一个庞然大物以后又遇到类似的情境呢?

  不过,这些担忧都是后话,现在双方的谈判还在进行,结果怎么样还不知道。知情人说,谈判可能会进行一个月,达成协议的话还需要数月来执行。

  德银遭遇英雄末路,能不能通过这次合并缓过来,我们只能等等看了。

关键词阅读:德银 德商 谷歌 英雄末路 绝地反击

责任编辑:卢珊 RF10057
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